Журналов:     Статей:        

Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2022; : 25-33

Оценка привлекательности российских и западноевропейских зеленых облигаций

Глебова Анна Геннадьевна, Березин Антон Максимович

https://doi.org/10.18323/2221-5689-2022-3-25-33

Аннотация

Все больше компаний на западных рынках предоставляют возможность потенциальным инвесторам приобрести такой инструмент привлечения заемного финансирования, как зеленые облигации. В последние годы наблюдается значительный подъем спроса на данную разновидность ценных бумаг на западных фондовых рынках, проявляют к ним интерес и российские инвесторы, что делает актуальными вопросы оценки зеленых облигаций, а также сравнения их инвестиционной привлекательности с привлекательностью традиционных облигаций. В работе дана оценка привлекательности зеленых облигаций как российских, так и западноевропейских эмитентов, а также проведено сравнение зеленых и обычных корпоративных облигаций с позиций потенциального инвестора. Проанализированы ключевые показатели финансовой эффективности зеленых облигаций: размер купона, доходность к погашению и дюрация; оценены альтернативные издержки владения зелеными облигациями (в качестве альтернативного варианта вложения средств рассматривается банковский вклад на срок более 1 года). По результатам работы сделаны выводы о том, что в целом незеленые облигации сегодня более привлекательны для инвестора, однако зеленые облигации обладают преимуществом с точки зрения номинальной купонной доходности. Отличительным признаком зеленых облигаций является высокая дюрация: у зеленых облигаций средний срок возврата инвестиций весьма близок к сроку погашения, тогда как у обыкновенных облигаций дюрация намного меньше срока до их погашения. Таким образом, можно отметить повышенные риски невозможности осуществления выплат по зеленым облигациям. В Российской Федерации частично снять указанные риски можно государственной поддержкой зеленых проектов.

Список литературы

1. Torsten Eh., Packer F. Green Bond Finance and Certification // BIS Quarterly Review September 2017. 16 p. URL: https://ssrn.com/abstract=3042378.

2. Baker M., Bergstresser D., Serafeim G., Wurgler J. Financing the Response to Climate Change: The Pricing and Ownership of US Green Bonds: Working paper. 2018. 42 p. DOI: 10.3386/w25194.

3. Zerbib O.D. The Effect of Pro-Environmental Preferences on Bond Prices: Evidence from Green Bonds // Journal of Banking & Finance. 2019. Vol. 98. P. 39–60. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2018.10.012.

4. Maltais A., Nykvist B. Understanding the role of green bonds in advancing sustainability // Journal of Sustainable Finance & Investment. 2021. Vol. 11. № 3. P. 233–252. DOI: 10.1080/20430795.2020.1724864.

5. Ul Haq I., Chupradit S., Huo C. Do green bonds act as a hedge or a safe haven against economic policy uncertainty? Evidence from the USA and China // International Journal of Financial Studies. 2021. Vol. 9. № 3. Article number 40. DOI: 10.3390/ijfs9030040.

6. Adekoya O.B., Oliyide J.A., Asl M.G., Jalalifar S. Financing the green projects: Market efficiency and volatility persistence of green versus conventional bonds, and the comparative effects of health and financial crises // International Review of Financial Analysis. 2021. Vol. 78. Article number 101954. DOI: 10.1016/j.irfa.2021.101954.

7. Arif M., Naeem M.A., Farid S., Nepal R. Diversifier or more? Hedge and safe haven properties of green bonds during COVID-19 // Energy Policy. 2022. Vol. 168. Article number 113102. DOI: 10.1016/j.enpol.2022.113102.

8. Mensi W., Rehman M.U., Vo X.V. Impacts of COVID-19 outbreak, macroeconomic and financial stress factors on price spillovers among green bond // International Review of Financial Analysis. 2022. Vol. 81. Article number 102125. DOI: 10.1016/j.irfa.2022.102125.

9. Tiwari A.K., Aikins Abakah E.J., Gabauer D., Dwumfour R.A. Dynamic spillover effects among green bond, renewable energy stocks and carbon markets during COVID-19 pandemic: Implications for hedging and investments strategies // Global Finance Journal. 2022. Vol. 51. Article number 100692. DOI: 10.1016/j.gfj.2021.100692.

10. Глебова А.Г., Данеева Ю.О. Адаптация российской энергетики к декарбонизации мировой экономики // Экономика. Налоги. Право. 2021. Т. 14. № 4. С. 48–55. EDN: AABBGP.

11. Рогатных Е.Б., Сердунь М.А. Зеленая экономика и ее влияние на экономическое развитие в ХХI веке // Российский внешнеэкономический вестник. 2022. № 3. С. 18–32. DOI: 10.24412/2072-8042-2022-3-18-32.

12. Потапова Е.А., Каргина Е.В. Анализ российского рынка инструментов финансирования устойчивого развития и факторов, ограничивающих его рост // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2022. № 1. С. 25–31. DOI: 10.18323/2221-5689-2022-1-25-31.

13. Глебова А.Г., Данеева Ю.О. Декарбонизация мировой экономики: энергетический сектор // Финансовый бизнес. 2021. № 5. С. 26–31. EDN: JTLDML.

14. Ермакова Е.П. Развитие правовых основ «зеленого» финансирования в России, ЕС и Китае: сравнительно-правовой анализ // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Юридические науки. 2020. Т. 24. № 2. С. 335–352. DOI: 10.22363/2313-2337-2020-24-2-335-352.

15. Кирсанов И.А., Белова А.В. Особенности финансирования программ устойчивого развития российскими и зарубежными корпорациями // Управленческий учет. 2022. № 2-1. С. 82–91. DOI: 10.25806/uu2-1202282-91.

16. Ковалевич И.В. «Зеленые» облигации – новый инструмент финансирования «зеленых» проектов // Экономика и предпринимательство. 2020. № 11. С. 1284–1287. DOI: 10.34925/EIP.2020.124.11.257.

17. Глебова А.Г., Белавина А.А., Воронкова Е.И. Финансирование «зеленых» инфраструктурных проектов: мировой опыт // Экономика и предпринимательство. 2020. № 11. С. 838–841. DOI: 10.34925/EIP.2020.124.11.164.

18. Семенкова Е.В., Колосов С.И. Зеленые облигации как инструмент финансирования «зеленых» энергетических проектов // Банковские услуги. 2021. № 12. С. 3–9. EDN: HLKZUX.

19. Коданева С.И. «Зеленые инвестиции» в России и за рубежом: Проблемы, механизмы, перспективы // Россия и современный мир. 2020. № 3. С. 68–88. DOI: 10.31249/rsm/2020.03.05.

20. Давыдова А.С., Баликоев В.З. Меры государственной поддержки «зеленого» финансирования // Журнал прикладных исследований. 2021. № 6-3. С. 202–206. DOI: 10.47576/2712-7516_2021_6_3_202.

21. Седаш Т.Н., Тютюкина Е.Б., Лобанов И.Н. Направления и инструменты финансирования «зеленых» проектов в концепции устойчивого развития экономики // Экономика. Налоги. Право. 2019. Т. 12. № 5. С. 52–60. DOI: 10.26794/1999-849X-2019-12-5-52-60.

Science Vector of Togliatti State University. Series: Economics and Management. 2022; : 25-33

Evaluation of attractiveness of Russian and Western European green bonds

Glebova Anna Gennadievna, Berezin Anton Maksimovich

https://doi.org/10.18323/2221-5689-2022-3-25-33

Abstract

More and more companies in Western markets provide potential investors with an instrument to attract debt financing called “green bonds”. In recent years, a significant rise in demand for this type of securities is observed in Western stock markets; Russian investors also demonstrate interest in them, which makes issues of evaluating green bonds and comparing their investment attractiveness with the attractiveness of traditional bonds topical ones. The paper gives the assessment of attractiveness of green bonds both of Russian and Western European issuers and compares green and traditional corporate bonds from the point of view of a potential investor. The authors analyzed key financial performance indicators of green bonds: a coupon size, yield to maturity, and duration; assessed alternative costs of holding green bonds (bank deposit for the period of more than one year is considered an alternative variant of investment). Based on the results of the work, the authors conclude that, in general, non-green bonds today are more attractive for an investor; however, green bonds have an advantage in view of nominal coupon profitability. High duration is a distinctive feature of green bonds: the average due date of return of investments of green bonds is close to the maturity date, while traditional bonds have the duration much less than the term to their maturity. Therefore, one can note the heightened risks of inability to perform green bonds payments. In the Russian Federation, it is possible to partially eliminate specified risks through the government support of green projects.    

References

1. Torsten Eh., Packer F. Green Bond Finance and Certification // BIS Quarterly Review September 2017. 16 p. URL: https://ssrn.com/abstract=3042378.

2. Baker M., Bergstresser D., Serafeim G., Wurgler J. Financing the Response to Climate Change: The Pricing and Ownership of US Green Bonds: Working paper. 2018. 42 p. DOI: 10.3386/w25194.

3. Zerbib O.D. The Effect of Pro-Environmental Preferences on Bond Prices: Evidence from Green Bonds // Journal of Banking & Finance. 2019. Vol. 98. P. 39–60. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2018.10.012.

4. Maltais A., Nykvist B. Understanding the role of green bonds in advancing sustainability // Journal of Sustainable Finance & Investment. 2021. Vol. 11. № 3. P. 233–252. DOI: 10.1080/20430795.2020.1724864.

5. Ul Haq I., Chupradit S., Huo C. Do green bonds act as a hedge or a safe haven against economic policy uncertainty? Evidence from the USA and China // International Journal of Financial Studies. 2021. Vol. 9. № 3. Article number 40. DOI: 10.3390/ijfs9030040.

6. Adekoya O.B., Oliyide J.A., Asl M.G., Jalalifar S. Financing the green projects: Market efficiency and volatility persistence of green versus conventional bonds, and the comparative effects of health and financial crises // International Review of Financial Analysis. 2021. Vol. 78. Article number 101954. DOI: 10.1016/j.irfa.2021.101954.

7. Arif M., Naeem M.A., Farid S., Nepal R. Diversifier or more? Hedge and safe haven properties of green bonds during COVID-19 // Energy Policy. 2022. Vol. 168. Article number 113102. DOI: 10.1016/j.enpol.2022.113102.

8. Mensi W., Rehman M.U., Vo X.V. Impacts of COVID-19 outbreak, macroeconomic and financial stress factors on price spillovers among green bond // International Review of Financial Analysis. 2022. Vol. 81. Article number 102125. DOI: 10.1016/j.irfa.2022.102125.

9. Tiwari A.K., Aikins Abakah E.J., Gabauer D., Dwumfour R.A. Dynamic spillover effects among green bond, renewable energy stocks and carbon markets during COVID-19 pandemic: Implications for hedging and investments strategies // Global Finance Journal. 2022. Vol. 51. Article number 100692. DOI: 10.1016/j.gfj.2021.100692.

10. Glebova A.G., Daneeva Yu.O. Adaptatsiya rossiiskoi energetiki k dekarbonizatsii mirovoi ekonomiki // Ekonomika. Nalogi. Pravo. 2021. T. 14. № 4. S. 48–55. EDN: AABBGP.

11. Rogatnykh E.B., Serdun' M.A. Zelenaya ekonomika i ee vliyanie na ekonomicheskoe razvitie v KhKhI veke // Rossiiskii vneshneekonomicheskii vestnik. 2022. № 3. S. 18–32. DOI: 10.24412/2072-8042-2022-3-18-32.

12. Potapova E.A., Kargina E.V. Analiz rossiiskogo rynka instrumentov finansirovaniya ustoichivogo razvitiya i faktorov, ogranichivayushchikh ego rost // Vektor nauki Tol'yattinskogo gosudarstvennogo universiteta. Seriya: Ekonomika i upravlenie. 2022. № 1. S. 25–31. DOI: 10.18323/2221-5689-2022-1-25-31.

13. Glebova A.G., Daneeva Yu.O. Dekarbonizatsiya mirovoi ekonomiki: energeticheskii sektor // Finansovyi biznes. 2021. № 5. S. 26–31. EDN: JTLDML.

14. Ermakova E.P. Razvitie pravovykh osnov «zelenogo» finansirovaniya v Rossii, ES i Kitae: sravnitel'no-pravovoi analiz // Vestnik Rossiiskogo universiteta druzhby narodov. Seriya: Yuridicheskie nauki. 2020. T. 24. № 2. S. 335–352. DOI: 10.22363/2313-2337-2020-24-2-335-352.

15. Kirsanov I.A., Belova A.V. Osobennosti finansirovaniya programm ustoichivogo razvitiya rossiiskimi i zarubezhnymi korporatsiyami // Upravlencheskii uchet. 2022. № 2-1. S. 82–91. DOI: 10.25806/uu2-1202282-91.

16. Kovalevich I.V. «Zelenye» obligatsii – novyi instrument finansirovaniya «zelenykh» proektov // Ekonomika i predprinimatel'stvo. 2020. № 11. S. 1284–1287. DOI: 10.34925/EIP.2020.124.11.257.

17. Glebova A.G., Belavina A.A., Voronkova E.I. Finansirovanie «zelenykh» infrastrukturnykh proektov: mirovoi opyt // Ekonomika i predprinimatel'stvo. 2020. № 11. S. 838–841. DOI: 10.34925/EIP.2020.124.11.164.

18. Semenkova E.V., Kolosov S.I. Zelenye obligatsii kak instrument finansirovaniya «zelenykh» energeticheskikh proektov // Bankovskie uslugi. 2021. № 12. S. 3–9. EDN: HLKZUX.

19. Kodaneva S.I. «Zelenye investitsii» v Rossii i za rubezhom: Problemy, mekhanizmy, perspektivy // Rossiya i sovremennyi mir. 2020. № 3. S. 68–88. DOI: 10.31249/rsm/2020.03.05.

20. Davydova A.S., Balikoev V.Z. Mery gosudarstvennoi podderzhki «zelenogo» finansirovaniya // Zhurnal prikladnykh issledovanii. 2021. № 6-3. S. 202–206. DOI: 10.47576/2712-7516_2021_6_3_202.

21. Sedash T.N., Tyutyukina E.B., Lobanov I.N. Napravleniya i instrumenty finansirovaniya «zelenykh» proektov v kontseptsii ustoichivogo razvitiya ekonomiki // Ekonomika. Nalogi. Pravo. 2019. T. 12. № 5. S. 52–60. DOI: 10.26794/1999-849X-2019-12-5-52-60.